????????乙烯是世界上產(chǎn)量最大的化學(xué)產(chǎn)品之一，乙烯工業(yè)是石油化工產(chǎn)業(yè)的核心，乙烯產(chǎn)品占石化產(chǎn)品的75%以上，在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，世界上已將乙烯產(chǎn)量作為衡量一個國家石油化工業(yè)發(fā)展水平的重要標(biāo)志之一。2018年，世界乙烯行業(yè)迎來高增長、高消費和高盈利的一年。2019年，乙烯及衍生品貿(mào)易格局發(fā)生大規(guī)模調(diào)整，貿(mào)易不確定性不斷增加，但乙烯行業(yè)仍延續(xù)高速發(fā)展態(tài)勢，產(chǎn)能增長將再創(chuàng)新高。

????????乙烯是石化工業(yè)的基礎(chǔ)原料，生產(chǎn)路線眾多，主要商業(yè)化路線包括石腦油裂解、甲醇制烯烴、烯烴催化裂解、催化裂化/裂解、烯烴轉(zhuǎn)化、乙醇脫水等。乙烯的下游主要衍生物包括聚乙烯、聚氯乙烯、環(huán)氧乙烷/乙二醇、二氯乙烷、苯乙烯、乙醇、醋酸乙烯等多種化工產(chǎn)品。去年，世界乙烯產(chǎn)能迎來爆發(fā)式增長，新增產(chǎn)能770萬噸/年，其中近一半來自美國。2018年，全球乙烯產(chǎn)能達(dá)到1.78億噸/年，消費量為1.61億噸，全球乙烯裝置平均開工率為90.1%。業(yè)內(nèi)將2018年稱為世界乙烯行業(yè)新增產(chǎn)能高峰、消費增速高峰和盈利高峰的“三高”年。

????????2019年，世界乙烯新增產(chǎn)能將突破千萬噸，全球乙烯產(chǎn)能估計可達(dá)1.85億噸/年，消費量達(dá)1.67億噸，全球乙烯裝置平均開工率為90.4%。絕大部分產(chǎn)能增量來自中國等亞洲國家，主要由于2015年世界油價大幅下行，石腦油裂解裝置效益大幅回升，激發(fā)了中國等國家和地區(qū)的大型煉化項目建設(shè)熱情，并帶來了2019年項目的集中落地。從長期項目規(guī)劃來看，美國乙烯產(chǎn)能將在2020年后迎來又一輪投產(chǎn)高峰。

????????美國乙烯產(chǎn)能過剩壓力沖擊世界市場

????????美國乙烯單體今年過剩壓力不斷加大，但由于出口設(shè)施尚不完善，2018年美國墨西哥灣乙烯單體價格一度跌至300美元/噸，預(yù)計今年美國乙烯單體過剩規(guī)模將擴(kuò)大至230萬噸，停滯多年的乙烯出口終端也將開啟建設(shè)，預(yù)計在美國墨西哥灣地區(qū)建造的100萬噸/年乙烯出口終端將提前至2019年四季度投產(chǎn)，屆時將極大緩解該地區(qū)乙烯過剩壓力，并極大提高美國乙烯的全球貿(mào)易滲透率。

????????即使貿(mào)易摩擦傷及乙烯單體貿(mào)易，美國乙烯單體也將進(jìn)一步加大對東北亞地區(qū)的出口力度。東北亞地區(qū)的乙烯單體市場將打破傳統(tǒng)的“幾家獨大”局面，對東北亞這個相對封閉的乙烯貿(mào)易市場產(chǎn)生較大沖擊?？紤]到目前的東北亞和美國墨西哥灣乙烯單體價差，即便征收25%關(guān)稅(150～200美元/噸)，美國生產(chǎn)企業(yè)依然有機(jī)會通過出售乙烯單體獲得比2018年更高的收益。東北亞乙烯市場也并非完全的買方市場，買方也將承擔(dān)部分關(guān)稅成本。

????????雖然有東南亞和南美地區(qū)分流，但預(yù)計2019年美國對東北亞地區(qū)直接或間接的乙烯衍生物出口規(guī)模將增加200萬噸。受此影響，中東乙烯衍生物將增加對非洲、印度及西歐地區(qū)的出口，對東北亞地區(qū)出口規(guī)模增速將下降至不足5%;西歐套利貿(mào)易將逐漸退出東北亞地區(qū)，日本和中國臺灣因裝置成本不占優(yōu)勢，屆時凈出口將出現(xiàn)負(fù)增長，裂解裝置開工率也將受到?jīng)_擊。韓國得益于乙烯單體貿(mào)易和聚酯膜等產(chǎn)品的出口，維持對中國乙烯衍生物出口的正增長。

????????若考慮貿(mào)易摩擦，美國出口至中國的乙烯衍生物規(guī)?；?qū)⑾陆?，但中國仍將承接來自東南亞、中東等地的換貨貿(mào)易，新增總規(guī)模預(yù)計下降100萬噸左右，為日韓及歐洲出口中國市場留有一絲空間。但這對歐洲市場而言仍不容樂觀。隨著北美聚乙烯產(chǎn)能的逐漸釋放，2019年歐洲本已臨近飽和的市場將面臨承接更多北美聚乙烯的命運。

????????貿(mào)易不確定性將有利于東南亞和中東出口

????????隨著美國乙烯產(chǎn)業(yè)擴(kuò)能高峰到來，預(yù)計2019年美國乙烯當(dāng)量出口規(guī)模將大幅增加，僅從供需平衡角度看，美國今年需要凈出口包括乙烯單體在內(nèi)的近1000萬噸乙烯衍生物，該規(guī)模較2010年以來年均出口規(guī)模幾乎翻番。

????????得益于貿(mào)易便利等因素，美國的乙烯衍生物約15%將出口至南美市場，5%出口至非洲，30%～40%由東南亞市場消化。東南亞市場將極大緩沖2018～2019年間貿(mào)易摩擦背景下美國出口增加對東北亞市場造成的影響。但經(jīng)過此輪貿(mào)易增長，包括東南亞在內(nèi)的市場已經(jīng)無法進(jìn)一步吸納更多的進(jìn)口量，屆時東北亞市場將直面美國后續(xù)貿(mào)易增長帶來的沖擊。

????????因貿(mào)易摩擦的不確定性不斷增強(qiáng)，預(yù)計將極大影響美國乙烯衍生物對亞洲地區(qū)的出口，即便美國企業(yè)可以承受關(guān)稅帶來的成本上漲，但其與中東產(chǎn)品在亞洲地區(qū)的競爭地位將發(fā)生明顯變化，此外，由于亞洲地區(qū)下游產(chǎn)品基本處于買方市場，大部分成本都將由美國生產(chǎn)出口企業(yè)承擔(dān)。

????????由于美國企業(yè)貿(mào)易成本上升，中東地區(qū)的產(chǎn)品在東北亞的競爭地位將有所提高?？梢灶A(yù)見，在貿(mào)易摩擦緩和之前，預(yù)計將有更多的美國貨源出口到東南亞、中東等市場，中國從上述市場進(jìn)口規(guī)模也將增加。

????????隨著油價回升，供應(yīng)大幅增加，終端需求難以復(fù)制過去兩年的高增長，加上終端制品等領(lǐng)域難以維系高原料成本運行，乙烯產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利將較上年回落。預(yù)計今年東北亞和西歐地區(qū)石腦油裂解路線成本將隨油價顯著回升，其整體贏利的下降將拖累世界乙烯行業(yè)景氣周期走勢;此外，北美乙烷因近年裂解需求大幅增長，南部氣田供應(yīng)增長放緩，導(dǎo)致價格出現(xiàn)近年最大一輪上漲。受此影響，北美乙烷裂解項目贏利也將在今年出現(xiàn)回落，但并不妨礙其和中東地區(qū)仍為世界乙烯行業(yè)贏利情況最好的地區(qū)。整體看，雖然今年全球乙烯行業(yè)景氣度已出現(xiàn)回落，但整體處于較好水平。

????????技術(shù)突破促進(jìn)乙烯產(chǎn)業(yè)較快發(fā)展

????????世界乙烯原料更加輕質(zhì)和多元化。亞太尤其是東北亞具備裝置靈活性的乙烯生產(chǎn)商將更多以LPG(液化石油氣)為原料，西歐和亞太將進(jìn)口更多美國乙烷作為原料，乙烷基乙烯占全球乙烯產(chǎn)能比例將持續(xù)提升，預(yù)計到2020年美國乙烷裂解制乙烯占比將超過80%。

????????原油直接制化學(xué)品將給世界乙烯行業(yè)帶來重大影響。由于車用燃料需求將逐漸減少，而化工品需求有望持續(xù)增長，煉油商尋求提高化工品收率、化工品產(chǎn)量。沙特阿美和沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司規(guī)劃建設(shè)原油直接生產(chǎn)化學(xué)品的大型聯(lián)合體項目，中國一些民營資本計劃或在建旨在多產(chǎn)化工品煉化項目和進(jìn)口乙烷制乙烯項目。這些項目勢必導(dǎo)致乙烯產(chǎn)量大幅增長，全球化工產(chǎn)品供應(yīng)將大幅增加，石化市場供應(yīng)格局將發(fā)生重大變化。

????????甲烷制乙烯醞釀突破。各大石油石化公司和研究機(jī)構(gòu)正繼續(xù)開展以甲烷制乙烯的研究，包括雪佛龍、埃克森美孚、殼牌、巴斯夫、沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司、美國西北大學(xué)、中國科學(xué)院大連物化所等。各種跡象表明，甲烷直接制乙烯技術(shù)正在醞釀工業(yè)化突破，并日益受到全球關(guān)注。

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????????中國化工市場參與主體增多

????????盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，化工產(chǎn)品市場需求年均增長率略有下降，中國仍是世界較大的化工產(chǎn)品消費國和生產(chǎn)國，也是化工產(chǎn)品需求增量較大的國家。中國化工市場特別是乙烯產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)缺口吸引了國內(nèi)外投資者的注意。不僅民營企業(yè)、地方國企將參與國內(nèi)乙烯下游產(chǎn)品市場競爭，而且隨著石化項目外資準(zhǔn)入要求放寬、合資比例限制取消，國外資本也將進(jìn)入，巴斯夫、?？松梨诘仁揞^已宣布將在中國獨資建設(shè)乙烯項目。

????????中國的石化產(chǎn)品市場將逐步形成煤化工、民營石化企業(yè)、地方石化企業(yè)、外商獨資企業(yè)與中國石油、中國石化、中國海油、中化集團(tuán)等多主體互動的市場格局，競爭更加激烈。

????????2019年，浙江石化等民營資本采用國際較先進(jìn)的生產(chǎn)工藝及控制技術(shù)，按照國際較先進(jìn)的節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行設(shè)計和建設(shè)的新項目投產(chǎn)，將對中國相關(guān)技術(shù)的開發(fā)及應(yīng)用產(chǎn)生巨大示范效應(yīng)，并將帶動中國石化行業(yè)整體技術(shù)水平的提升。同時，外資進(jìn)入不僅為中國帶來包括?？松梨谠椭苯恿呀庵葡N技術(shù)、巴斯夫高端化學(xué)品生產(chǎn)技術(shù)等先進(jìn)石化技術(shù)和高附加值化工產(chǎn)品，而且新的投資運營模式、新的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)及先進(jìn)的智能制造理念，都將對中國企業(yè)起到巨大的示范和先導(dǎo)作用。

????????2019年是中國環(huán)保政策密集落地期，監(jiān)管愈加嚴(yán)苛，化工行業(yè)環(huán)保壓力進(jìn)一步增加。短期來看，企業(yè)面臨環(huán)保成本提高的壓力，將加速落后的中小產(chǎn)能退出。長期來看，將加快傳統(tǒng)化工向高端化、集群化、基地化、綠色化發(fā)展的步伐，向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

????????中東化工業(yè)布局全球化、產(chǎn)品多樣化

????????中東化學(xué)工業(yè)正在發(fā)生著深刻變化。隨著乙烷供應(yīng)量減少，海灣地區(qū)轉(zhuǎn)向液體或混合原料的使用，以確保石化原料的長期供應(yīng)和產(chǎn)品的多樣化。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2000年至2015年，海灣地區(qū)化學(xué)品產(chǎn)能占全球份額由3%提高到7%，近年來有所放緩。未來海灣地區(qū)化學(xué)品產(chǎn)能將繼續(xù)保持增長，卡塔爾、阿曼、阿布扎比、科威特和伊拉克還將建設(shè)多個液體原料裂解裝置。此外，海灣地區(qū)的一些國家石油公司還將在貼近市場或原料的海外推動下游項目投資。產(chǎn)品差異化、高端化是中東化工業(yè)的發(fā)展方向，預(yù)計高附加值產(chǎn)品產(chǎn)能將從2017年的500萬噸/年增至2022年的640萬噸/年，增速為5.1%。

????????沙特阿美計劃，到2030年在全球的化學(xué)品產(chǎn)能將從1200萬噸/年增至3400萬噸/年，成為上下游一體化綜合生產(chǎn)商。該公司計劃在2019年投產(chǎn)的在建吉贊煉油廠新增大量對二甲苯產(chǎn)能。沙特阿美還在沙特以外地區(qū)投資建設(shè)大量石化產(chǎn)能，比如計劃在馬來西亞國家石油的煉化一體化項目上投資70億美元;在韓國蔚山一家石化企業(yè)投資近50億美元;與阿布扎比國家石油簽署了一項框架協(xié)議;和印度石油公司共同在印度勒德納吉里投資建設(shè)一個價值440億美元的煉化一體化項目;簽約入股中國浙江石化煉化一體化項目。沙特阿美的子公司Motiva Enterprises正在評估在美國墨西哥灣沿岸地區(qū)進(jìn)行乙烯和芳烴投資的可行性，標(biāo)志著沙特阿美將進(jìn)入美國石化產(chǎn)品市場。

????????沙特阿美在無限期擱置上市計劃后，購買了沙特化工巨頭沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司70%股權(quán)。沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司是繼陶氏杜邦之后全球第二大市值化工公司，近年來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整優(yōu)化，業(yè)務(wù)遍及歐洲，南、北美洲和亞洲。沙特阿美此舉將進(jìn)一步推動沙特化工業(yè)全球化和產(chǎn)品多樣化，使沙特化工業(yè)得到更大發(fā)展，且有利于資源全面優(yōu)化。

????????“一 帶 一路”沿線國家推進(jìn)乙烯項目建設(shè)

????????“一 帶 一路”沿線國家繼續(xù)推進(jìn)乙烯項目建設(shè)。越南、馬來西亞、泰國和印度尼西亞等“一 帶 一路”沿線國家正在增加乙烯裝置，中東地區(qū)的一批乙烯項目正在規(guī)劃或建設(shè)中。在輕質(zhì)原料日益短缺的情況下，中東乙烯新增產(chǎn)能集中在采用混合原料的乙烯裝置，甚至用原油直接生產(chǎn)化學(xué)品。

????????沙特阿美和沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司在沙特延布建設(shè)的原油直接制化學(xué)品聯(lián)合體項目包括兩條乙烯生產(chǎn)線，總產(chǎn)能為300萬桶/年，預(yù)計2025年投產(chǎn);阿布扎比國家石油和北歐化工合資的博祿公司擬在魯韋斯建設(shè)第四套聯(lián)合體生產(chǎn)裝置，擁有200萬噸/年乙烯產(chǎn)能和100萬噸/年丙烯產(chǎn)能，預(yù)計2024～2025年投產(chǎn);阿塞拜疆國家石油計劃在巴庫附近建設(shè)一座世界級石化綜合項目，乙烯產(chǎn)能為200萬噸/年;卡塔爾計劃建設(shè)一個乙烯產(chǎn)能為160萬噸/年的乙烷裂解裝置，預(yù)計2025年建成。此外，印尼、印度、俄羅斯、伊朗、阿曼等“一 帶 一路”沿線國家也宣布了明確的乙烯裝置規(guī)劃。

????????西歐等地區(qū)乙烯廠商增加裝置進(jìn)料靈活性。過去3年，歐洲乙烯生產(chǎn)商一直受益于較高的利潤，隨著以美國為首的世界各地新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，新增乙烯產(chǎn)能給歐洲乙烯生產(chǎn)商造成壓力，歐洲乙烯生產(chǎn)商繼續(xù)擴(kuò)大從美國進(jìn)口乙烷作為原料。英力士宣布在歐洲北部投資27億歐元新建大型石化項目，其中包括一個乙烷裂解裝置。英力士已批準(zhǔn)擴(kuò)大位于蘇格蘭的格蘭杰莫斯工廠的乙烯產(chǎn)能，新建一個乙烷裂解爐。

????????沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司自2018年1月起從美國進(jìn)口乙烷用于其英格蘭Wilton乙烯工廠;預(yù)計北歐化工公司也將從美國東海岸進(jìn)口乙烷用于其挪威乙烯工廠;液化石油氣(LPG)與石腦油的價差已導(dǎo)致歐洲沿海地區(qū)的一些乙烯裝置加工較高比例的丙烷/丁烷;陶氏化學(xué)和英力士已計劃在德國的乙烯工廠增加LPG用量。