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人民幣匯率破七影響有限 短期聚丙烯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控
????????2019年8月5日，人民幣離岸在岸匯率雙雙破7，這是十年來(lái)首次破7，美元強(qiáng)勢(shì)及中美貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性再度升級(jí)，促使非美貨幣貶值，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和美國(guó)發(fā)起的全球貿(mào)易戰(zhàn)威脅，海外資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好悄然發(fā)生變化。
????????從歷年來(lái)進(jìn)口量對(duì)比來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量逐漸走高，同質(zhì)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，高端料仍依賴進(jìn)口。頁(yè)巖氣革命興起后，中東地區(qū)憑借廉價(jià)豐富的乙烷資源,大規(guī)模擴(kuò)大乙烯產(chǎn)能，低成本資源逐漸傾銷至國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致聚乙烯的進(jìn)口依存度仍在50%上下。聚丙烯國(guó)內(nèi)擴(kuò)能較多，擠壓部分進(jìn)口份額，進(jìn)口依存度降至20%以下，進(jìn)口停留在部分高附加值的材料，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)較重。同時(shí)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致聚烯烴產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的現(xiàn)象，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。PE進(jìn)口量比重較大也是導(dǎo)致市場(chǎng)庫(kù)存遲遲難以消化的原因之一，對(duì)比1-6月份進(jìn)口資源量及進(jìn)口均價(jià)發(fā)現(xiàn)成本普遍低于國(guó)內(nèi)價(jià)格水平，多數(shù)資源已提前進(jìn)入工廠，擠占部分國(guó)產(chǎn)貨市場(chǎng)份額。
????????近年來(lái)聚丙烯市場(chǎng)供過(guò)于求的矛盾愈發(fā)明顯，加之近期市場(chǎng)行情疲軟，在人民幣貶值的情況下，企業(yè)對(duì)進(jìn)口資源的購(gòu)買力相應(yīng)下降。對(duì)于在大宗商品來(lái)說(shuō)聚烯烴屬于進(jìn)口依存度較高的一份子，人民幣貶值將加大進(jìn)口企業(yè)的采購(gòu)成本，但同時(shí)也刺激下游制品的出口。對(duì)于原油市場(chǎng)，人民幣貶值意味著中國(guó)進(jìn)口原油更為昂貴，從而抑制石油消費(fèi)，令市場(chǎng)供需矛盾憂慮再度加劇。總體而言，人民幣快速貶值令油價(jià)雪上加霜，后期弱勢(shì)格局延續(xù)。
????????值得注意的是，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的不斷升級(jí)，市場(chǎng)信心指數(shù)嚴(yán)重受損。PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月在榮枯分界線以下，這表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力不容小覷。新訂單指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月在下降，一直是在榮枯分界線以下，這也說(shuō)明企業(yè)整體訂單的情況不好，尤其新出口訂單是出現(xiàn)明顯下滑，上半年出口訂單受趕出口影響出現(xiàn)反彈，但下半年出口會(huì)出現(xiàn)回落。外部環(huán)境導(dǎo)致的外需下滑，以及它給整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的壓力，是不容低估的。
????????下游塑料制品加工業(yè)屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，出口額占國(guó)內(nèi)出口總額的比重較大，人民幣匯率上升，利多塑料下游制品行業(yè)的出口，進(jìn)而對(duì)塑料需求端有利多指引，隨著外盤(pán)價(jià)格的下跌以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差有可能從倒掛演變?yōu)檎龗臁?/p>
????????8月底下游企業(yè)將進(jìn)入旺季前的集中備貨階段，而日漸走低的現(xiàn)貨價(jià)格加之環(huán)保督查影響，下游加工企業(yè)采取隨用隨買的剛性需求，期貨市場(chǎng)未出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)反彈跡象，當(dāng)前低端資源持續(xù)沖擊市場(chǎng)，塑料加工企業(yè)備貨意向不佳，難以提振現(xiàn)貨。
????????總體來(lái)看，人民幣因市場(chǎng)力量貶值，目前經(jīng)濟(jì)下行的形勢(shì)明顯，貨幣和財(cái)政政策捉襟見(jiàn)肘，市場(chǎng)化的匯率貶值客觀上刺激出口，但在中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈、短期無(wú)解的背景下，出口企業(yè)難以獨(dú)善其身。后期塑料市場(chǎng)面臨著進(jìn)口量維持低位以及需求進(jìn)入季節(jié)性旺季的支撐，在石化檢修操作力度加大的背景下，市場(chǎng)存止跌動(dòng)力，但新裝置上馬在即，行情缺乏利好預(yù)期，需要關(guān)注的，一旦油價(jià)繼續(xù)向下拓展空間，聚丙烯也將快速跟進(jìn)。
